立秋过后，复合肥局部市场走货开始一点点好转，尤其山河地区；虽然表现不及预期，也尚未出现井喷、大量集中现象，但相对月初以及上月下旬，走货逐步改善的态势已有所显现。
一方面，上游原料窄幅波动为多，成本面支撑仍存。虽然当前部分原料下行趋势尚未结束，但跌势收窄，对复合肥综合成本影响减弱。以氨酸工艺17-20-5为例，截止至8月10日的原材料成本仅较上月下旬下降不到30元/吨；与之同时，仍较去年同期高460元/吨左右。且展望后续一个月，各原料进一步走低的空间将继续收窄。其中尿素，供需格局相对宽松，行情承压；但市场存在淡储提前启动预期，叠加出口阶段性利好和成本面支撑，持续走低空间有限，甚至不排除出现阶段性反弹的可能。钾肥虽到货集中、港存创新高，但随着价格逐步接轨，指导价带来的底部支撑有所增强；磷铵综合生产成本居高不下，持续倒挂的局面将抑制让利幅度。
另一方面，市场有效备货窗口期持续压缩，网点销售陆续展开。按照惯例及常年农资市场运行节奏，9 月下旬终端秋播用肥需求将陆续启动，国庆前后华北大部分地区冬小麦播种进入大面积集中开展阶段。而当前已经步入 8 月中旬，距离集中用肥节点日益临近；叠加今年渠道整体货源偏少、社会流通库存处于相对低位，因此留给市场集中调货、货源逐级下沉的缓冲空间在进一步减少。据悉，现阶段河北、河南等部分核心市场，已陆续有网点开启销售工作、农户进店采购备肥。后续随着基层网点销售持续推进、终端备肥氛围稳步升温，货源自生产端向市县经销商、乡镇网点下沉节奏将进一步加快，市场整体交投活跃度有望继续改善。
第三，市场主线趋稳，仅部分产品存小范围明稳暗降现象。8月行业竞争压力持续攀升，生产企业不仅要加快促进前期订单发运，有序消化待发货源；与之同时还得积极引导渠道开展新单补仓。在此背景下，各企业价格政策成为了市场关注的焦点。不过，到目前，企业报盘多维持前期水平，价格调整并不明显；同时优惠政策方面多维持之前的“老三样”，包括打款优惠、提货仓补、保底。仅部分产品存一单一议或政策加码现象，不过折算幅度也多在50元/吨以内。此外，企业秋季肥保底政策多至 9 月下旬或月底，政策托底一定程度上弱化企业主动下调价格意愿。这与去年同期形成反差，因此盘面维持稳定，叠加厂家配套推行限期提货等引导举措，有助于缓和市场观望心态，为市场走货上量提供支撑。
第四，产业链盈利空间收缩，抗下跌属性有所增强。今年以来，复合肥产业链利润持续受挤压，部分甚至处于亏损状态；且与往年同期相比，整个产业链盈利水平均出现不同下降。截止至8月上旬当周，尿素板块仅新型煤气化工艺尚有一定利润，固定床和气头均处于亏损状态；磷酸一铵方面，冶炼酸工艺利润为-460元/吨，硫磺制酸工艺亏损面超过1500元/吨；氯化钾领域虽进口一手商利润尚可，但中间贸易商普遍亏损。复合肥板块利润同样缩水，其中湖北的喷浆硫基肥成本与售价倒挂幅度超过200元/吨。由此可见，产业链各个环节盈利空间已被压缩到低位，一定程度上将支撑产品盘面，增强价格抗跌能力。
综上来看，虽然产业链偏弱的格局尚未扭转，但调整空间相对有限；且随着秋季肥备货窗口期持续缩短，复合肥市场走货阶段性回暖预期或增强。(来源：隆众资讯)
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